Стиль инвестирования
Баффетт был успешен по большей части оттого, что независимо мыслил. Чтобы быть хорошим инвестором, необходимо знать ценность того, что «все» считали ничего не стоящим. Он никогда не волновался, если рыночная стоимость акций, которые он купил, сильно снижалась, так как для него было очевидным, что базисные внерыночные факторы заставят ее подняться.
И в самом деле, когда в начале 1980-х годов начался бум, акции, которые Баффетт купил очень дешево в годы стагфляции Никсона, начали расти. К 1983 году он попал в список богатейших людей Америки «Forbes», и его «стоимостное инвестирование»[1] начало привлекать большое внимание. В одной беседе он сказал:
«Я сообщу вам секрет, как разбогатеть на Уолл-стрит. (Пауза.) Закройте двери. Старайтесь быть алчным, когда остальные робки, и быть робким, когда остальные алчны».
Этот парадоксальный подход требовал смелости, но Баффетт не желал идти легким, но неэтичным путем враждебного поглощения, «зеленого шантажа» (требования выкупа фирм путем скупки их акций) или торговли бросовыми облигациями. Хороший пример – приобретение им доли «Washington Post», газеты, раскрывшей Уотергейтский скандал. Акции продавались так, как будто эта компания стоила 100 миллионов долларов, но ее активы заслуживали в четыре раза большей суммы. Баффетта привлекала политическая сторона этой сделки, и он всю жизнь дружил с президентом компании Кэтрин Грэхем. Что касается прибыли, начальные инвестиции «Berkshire» в «Washington Post» в 10 миллионов долларов превратились в 205 миллионов к тому времени, как Лоуэнштейн писал эту книгу, а в 2003 году эта доля стоила 1,3 миллиарда.
К 35 годам Баффетт управлял 22 миллионами долларов и имел собственный капитал размером в 4 миллиона.
Такой скачок в стоимости нередок для компаний Баффетта. Как инвестор он всегда настаивал на том, что нестабильность в экономике или политике не должна влиять на ваши решения о покупке акций. Прогнозы, по его мнению, – это потеря времени – его работа заключается в том, чтобы анализировать компанию, а не экономику. Оценивая компанию, Баффетт мало беспокоился о перспективах ее роста или даже размере прибыли; он интересовался рентабельностью инвестиций, или процентом прибыли на каждый вложенный доллар. «Я бы скорее предпочел иметь десятимиллионный бизнес, дающий 15 процентов, чем стомиллионный бизнес, дающий 5 процентов, – говорил Баффетт. У меня еще есть места, в которые можно вложить деньги».
Баффетт рисковал в том, что был готов поставить четвертую часть «Berkshire Hathaway» на одну ценную бумагу, но он не был азартным игроком, потому что искал только «надежные вещи». Он представляет торговлю на фондовой бирже подобной пожизненной перфокарте, на которой позволено пробить только 20 отверстий. С таким ограниченным выбором вы будете уверены, что акции, в которые вы инвестируете, правильные.
Баффетт не желал идти легким, но неэтичным путем враждебного поглощения.
Наиболее радикально в Баффетте то, что если он однажды выбирает акцию, он ее держит. Продать акции, которыми ты долгое время владел, говорил он, это как «бросить жену, когда она состарится». Короче говоря, он подчеркивает разницу между настоящим инвестором и биржевым маклером. Вот как пишет Лоуэнштейн:
«Баффетт всегда страстно желал этого и всегда чувствовал, что его обогащает следующее: работа с одними и теми же людьми, владение одними и теми же акциями, пребывание в том же бизнесе. Верность – это стиль его жизни».
Одни из самых крупных его долей предприятий включали «See’s Candy», медиакомпании «Capital Cities» и «ABC», «Disney», «Gillette», «Wells Fargo», «Coca-Cola», «Salomon Brothers», страховую компанию «GEICO» и цессионера «General Re». Заметьте, что ни одна из них не является акционерным капиталом технической компании. Когда бум с интернет-компаниями был в полном разгаре, Баффетта обвиняли в равнодушии, потому что он никогда не инвестировал в технические компании. Думали, что на «Berkshire» плохо повлияют только лишь вложения в акции «старой экономики». А Баффетт говорил, что «никогда не видел электрона» и придерживался той же инвестиционной формулы, которую применял всегда. Теперь его подход к инвестиционной деятельности, разумеется, всеми признан.
