1. mortgage (Mort) n – ипотека, закладная, ипотечный кредит

mortgage v – закладывать

2. repackaging n – «переупаковка» (разделение ценной бумаги на элементы для продажи в качестве самостоятельных финансовых инструментов)

repackage v – «переупаковывать»

3. special purpose vehicle (SPV) – компания специального назначения

4. securitization n – «секьюритизация» (повышение роли различных ценных бумаг как форм заимствования по сравнению с банковскими кредитами; трансформация банковских кредитов в ценные бумаги; стирание различий между рынками банковских кредитов и ценных бумаг)

5. investment bank – инвестиционный банк

6. security interest – право на обеспечение

7. collateral transfer – передача обеспечения

8. marketable security – рыночные (легко реализуемые) ценные бумаги

9. entitlement n – право на что-либо

entitle (to) v – давать право на что-либо

10. vote n – голос

vote v – голосовать

voting a – голосующий

11. cooperative society – кооператив

12.majority shareholder – основной акционер

13. legal person – юридическое лицо

14. full service broker – брокер полного профиля

15. discount broker – «дисконтный» брокер

16. investor’s relations department – департамент по отношениям с инвесторами

17. direct public offer – прямое публичное предложение акций

18. short selling – «короткая» продажа

19. trasaction fee – гонорар за операцию

20. capital gains tax – налог на приращение капитала

21. treasury stock – казначейские акции

22. dual class share – «двойная акция»

23. right of first refusal – право первого отказа

24. preference share – привилегированная акция

25. convertible bond – конвертируемая облигация

26. equity warrant – облигационный варрант, дающий право на покупку акций заемщика по оговоренной цене

27. detach v – отделять, отцеплять, разъединять

detachable a – отделяемый, съемный, отрывной

28. International Securities Market Association (ISMA) – Ассоциация международного рынка ценных бумаг

29. bearer security – ценная бумага на предъявителя

30. registered security – именная ценная бумага

31. registrar n – реестродержатель

32. fungible security – взаимозаменяемая ценная бумага

33. non-fungible security – невзаимозаменяемая ценная бумага

34. custodian n – попечитель, финансовый агент, хранитель

custodial a – попечительский

35. stock split – сплит или расщепление акций

36. momentum n – импульс, движущая сила, толчок, темп

1. How did the term «security» evolve over the years? 2. Who are the usual issuers of securities? 3. What does securitization mean? 4. Why are securities used as collateral? 5. What is equity? 6. What is the relationship between ownership and control in a corporation? 7. What rights do shareholders enjoy? 8. How can shares be bought and sold? 9. What are the most common types of shares? 10. What is the difference between the primary and secondary market? 11. What is the difference between bearer and registered securities? 12. What are the advantages of the stock split?

In an attempt to create a corporation where stockholders’ interests are looked after, many firms have implemented a two-tier corporate hierarchy. On the first tier is the board of directors: these individuals are elected by the shareholders of the corporation. On the second tier is the upper management: these individuals are hired by the BoD.

Elected by the shareholders, the BoD is made up of two types of representatives. The first type involves individuals chosen from within the company. This can be a CEO, CFO, manager or any other person who works for the company on a daily basis. The other type of representative is chosen externally and is considered to be independent from the company. The role of the board is to monitor the managers of a corporation, acting as an advocate for stockholders. In essence, the BoD tries to make sure that shareholders’ interests are well served.

Board members can be divided into three categories:

 Chairman – Technically the leader of the corporation, the chairman of the board is responsible for running the board smoothly and effectively. His or her duties typically include maintaining strong communication with the chief executive officer and high-level executives, formulating the company’s business strategy, representing management and the board to the general public and shareholders, and maintaining corporate integrity. A chairman is elected from the board of directors.

Inside directors – These directors are responsible for approving high-level budgets prepared by upper management, implementing and monitoring business strategy, and approving core corporate initiatives and projects. Inside directors are either shareholders or high-level management from within the company. Inside directors help provide internal perspectives for other board members. These individuals are also referred to as executive directors if they are part of company’s management team.

Outside directors. While having the same responsibilities as the inside directors in determining strategic direction and corporate policy, outside directors are different in that they are not directly part of the management team. The purpose of having outside directors is to provide unbiased and impartial perspectives on issues brought to the board.

As the other tier of the company, the management team is directly responsible for the day-to-day operations (and profitability) of the company.

Chief Executive Officer (CEO): As the top manager, the CEO is typically responsible for the entire operations of the corporation and reports directly to the chairman and Board of Directors. It is the CEO’s responsibility to implement board decisions and initiatives and to maintain the smooth operation of the firm, with the assistance of senior management. Often, the CEO will also be designated as the company’s president and therefore also be one of the inside directors on the BoD.

 Chief Operations Officer (COO): Responsible for the corporation’s operations, the COO looks after issues related to marketing, sales, production and personnel. More hands-on than the CEO, the COO looks after day-to-day activities while providing feedback to the CEO. The COO is often referred to as a senior vice president.

 Chief Finance Officer (CFO): Also reporting directly to the CEO, the CFO is responsible for analyzing and reviewing financial data, reporting financial performance, preparing budgets and monitoring expenditures and costs. The CFO is required to present this information to the board of directors at regular intervals and provide this information to shareholders and regulatory bodies such as SEC. The CFO routinely checks the corporation’s financial health and integrity.

1. something given to secure a loan or as a guarantee of performance

2. a party that has physical possession of a financial instrument

3. a market of debt and equity instruments that mature in more than 1 year

4. form of business ownership that is a legal entity on its own and puts stockholders and the Board of Directors in control. Owners have limited liability for its actions

5. the ownership interest in a business remaining after its liabilities are deducted

6. securities that are easily sold

7. an unregistered direct sale of securities by a company to limited institutional investors

8. a security registered in the name of an investor, who is the only party that can collect interest and principal or sell the security

9. securities trading market for previously issued financial instruments in the primary market

10. trading securities in organized exchanges and over the counter markets

11. сompany issued securities used for financing and backed by selected financial assets

12. ownership of a corporation through the purchase of shares

Until recently, participation in Russia’s lucrative but…… equity market remained a mystery to the international financial……… open to only the most……. emerging market investors. However, in 1995 the Russian electric……. Mosenergo issued the first Russian……. in conjunction with the Bank of New York, thus beginning a trend which has allowed a number of Russian firms to make their first foray into the American capital markets.

An American Depository Receipt is issued by an American……. institution, denominated in dollars, and represents one or more shares of a foreign corporate……. which has been deposited with a local……. in the home country of the entity.

In the case of Russia, the ADR is created by the US depository institution and……. to the US purchaser. The…….. proceeds as follows. The purchaser’s broker buys the…….. Russian……. through a licensed Russian broker, and subsequently directs that the stock be deposited with a custodial……. of the ADR issuing bank. The broker…….. the transaction will…….. the USD received from the purchaser into rubles and pay the local broker for the shares. On the day that the shares are……. to the custodian, this institution…….. the depository bank. When notification is received, the ADRs are issued and delivered to the broker initiating the transaction, who in turn delivers the securities to the investor. Thus, one of the depository institution’s most crucial roles is that of stock…….. agent and………

Once an ADR is issued, it can be freely sold to other investors in the US in an…… transaction…… of an ADR works in a fashion similar to the purchase transaction. The owner’s broker may sell the ADR to another US investor in an intra-market transaction, or may sell the shares in Russia in a……. transaction.

Once again going through the local Russian broker, the US broker sells the shares and then…….. the ADRs to the depository bank. The depository institution……. the ADRs and instructs the custodian to deliver the shares held to the local broker who will arrange for the conversion of rubles into dollars to be returned to the ADR…..

As the quality of…… information disseminated by Russian firms is rudimentary and confusing, the majority of companies issuing ADRs utilize the Level 1 program, which is the simplest method for a foreign company to gain access to the American capital market.

Level 1 ADRs trade……. and consequently the issuing company is…….. from……. with many of the reporting and……… requirements set forth in the 1934 Securities Exchange Act. This exemption allows the foreign issuer to enjoy the benefits of a…… security while continuing to use the current financial reporting process. To issue a Level 1 ADR, a Russian company must do the following:

File its financial statements (utilizing current reporting methods rather than the……. standards) in English with the……., as well as provide information as requested to appropriate Russian…….. authorities.

…… a standard contract with the issuing depository institution enumerating the rights and responsibilities of each party.

File a……… registration statement with the SEC.

Level 2 and 3 ADR programs stipulate that a Russian firm should meet additional reporting requirements for…….. on NASDAQ or other……. The Level 2 program envisages registration under the 1934 Securities Exchange Act, whereas the Level 3 program entails a full public…….. with the concomitant reporting requirements, including three years of financial statements according to US GAAP standards and a…….. process similar to that essential for any US…… offering.

Rule 144A allows Russian firms to…… capital via private……. to…….. institutional buyers (QIBs) while avoiding the high costs and extensive disclosure requirements essential for Level 2 and 3 programs. Once these unregistered securities are placed with…… purchasers, they may not be sold to the public for at least two years, although they may be sold to other qualified buyers.

The issue of American Depository Receipts has a number of advantages for both Russian…… and the investing public. Via an ADR, a Russian company may gain its first introduction to international capital markets while raising public……. of the firm and reaching a much broader range of investors. An ADR issue will signal to the market that a firm actively seeks out and values Western investors, and is willing to work towards meeting international…….. of financial disclosure. Issue of an ADR can also increase……. for a company’s shares in the domestic market, while positively impacting the domestic share price.

GAAP, offering, awareness, listing, surrenders, standards, liquidity, due dilligence, convert, Form 6, exempted, volatile, intra-market, qualified, publicly-traded, placements, OTC, community, SEC, holder, sophisticated, utility, depository, entity, custodian, issued, transaction, underlying, securities, agent, initiating, delivered, notifies, transfer, registrar, cancellation, cross-border, cancels, financial, compliance, disclosure, regulatory, execute, exchanges, public, eligible, issuers, raise, ADRs

Не исключено, что через два года акции «Газпрома» можно будет купить в Нью-Йорке. Как стало известно «Ведомостям», монополия думает пройти листинг на NYSE и выпустить ADR второго уровня. Это приблизит «Газпром» к заветной цели – капитализации в $300 млрд, но вынудит быть откровеннее с инвесторами.

В пятницу к берегу американского штата Мэриленд причалил первый танкер с сжиженным газом (liquefied natural gas) «Газпрома». Вместе с газом монополия хочет привести на американский рынок и свои акции. Об этом на пресс-конференции в Нью-Йорке заявил заместитель председателя правления «Газпрома» Александр Медведев. По его словам, «Газпром» хотел бы вывести свои бумаги на Нью-Йоркскую фондовую биржу (NYSE) в течение двух-трех лет, после либерализации рынка ее акций. «Американский финансовый рынок очень привлекателен, – цитируют топ-менеджера информагентства, – здесь самая большая ликвидность, самый разнообразный состав инвесторов».

Компания может пройти листинг на NYSE, а потом выпускать на той же площадке ADR второго уровня, уточнил менеджер «Газпрома». Он говорит, что от идеи выпустить ADR третьего уровня сразу пришлось отказаться – маловероятно, что правительство согласится на дополнительный выпуск акций. По законам США программы второго уровня предполагают включение АDR в листинг одной из ведущих американских бирж – NYSE, NASDAQ, AMEX. Менеджер «Газпрома» полагает, что на NYSE может обращаться 5—10% акций «Газпрома». Сейчас 4,5% акций компании торгуется в виде ADS на Лондонской бирже. Если «Газпром» пройдет процедуру листинга, он станет седьмой по счету российской компанией, бумаги которой можно купить на NYSE. Сейчас это расписки третьего уровня МТС, «Вимм-Билль-Данна», «ВымпелКома» и «Мечела», а также ADR второго уровня «Ростелекома» и «Татнефти».

«Газпром» отдает себе отчет в том, что за выход на NYSE ему придется откровенничать с американскими регулирующими органами, признает менеджер монополии. Компаниям, продвигающим ADR-2 и ADR-3, приходится вести финансовую отчетность в стандарте US GAAP, а «Газпром» использует международные стандарты отчетности (IAS). К эмитентам, бумаги которых торгуются на NYSE, предъявляются те же требования SEC по регистрации и раскрытию информации, что и к американским корпорациям. Сергей Глазер из инвестфонда Vostok Nafta напоминает, что по ним, в частности, руководитель компании несет личную ответственность за достоверность отчетности вплоть до уголовной. Это обеспечивает высокий уровень доверия инвесторов, но иногда создает трудности самим компаниям. Например, прошлым летом аудиторы из Ernst & Young несколько раз отказывались заверять отчетность «Татнефти» за 2003 г., так как она не соответствовала требованиям NYSE и SEC, и капитализация компании упала на 10%.

Наградой за откровенность «Газпрому» могут стать деньги американских инвесторов, которым их внутренние правила запрещают инвестировать за пределами США. В качестве такого инвестора Глазер приводит крупнейший госфонд США CalPERS, управляющий $180 млрд пенсионеров Калифорнии. Руководитель аналитического отдела «Атона» Стивен Дашевский добавляет, что фонды смогут покупать не только акции, но и облигации и евробонды «Газпрома». Сейчас они не имеют права покупать ADS монополии, которые торгуются на Лондонской фондовой бирже. А «Газпром» поставил перед собой амбициозную цель – по словам финдиректора монополии Владимира Круглова, через 3—5 лет приблизить капитализацию монополии к $300 млрд. В пятницу «Газпром» стоил около $94 млрд.

Менеджер «Газпрома» уверен, что и среди нынешних акционеров найдется много желающих конвертировать бумаги в ADR-2. Он думает, что часть своих акций в ADR второго уровня мог бы конвертировать Deutsche Bank и Объединенная финансовая группа, которая на 40% принадлежит немецкому банку. Под управлением ОФГ сейчас находится около 4% акций монополии, Deutsche Bank контролирует менее 2% акций «Газпрома». Получить комментарии банка и ОФГ не удалось. Vostok Nafta, владеющий 1,16% акций «Газпрома», мог бы конвертировать часть этих бумаг в ADR второго уровня, говорит Глазер.