Одним из видов инновационного финансирования является факторинг. Применительно к тематике настоящей книги факторинг для нас важен как способ финансирования лизинговых операций и как инструмент, элементы которого во многом используются при проведении сделок секьюритизации лизинговых активов, т. е. финансовые техники секьюритизации и факторинга имеют некоторую схожесть. С факторингом, представляющим собой финансовое посредничество, связано финансирование под уступку денежного требования. Следовательно, при факторинге осуществляется купля-продажа дебиторской задолженности. Причем речь идет о задолженности недокументированной, т. е. не закрепленной в ценной бумаге.

Уступки прав и купли-продажи дебиторской задолженности в России базируются, прежде всего, на нормах Гражданского кодекса РФ, которые закреплены в:

• главе 24 «Перемена лиц в обязательстве» (§ 1 «Переход прав кредитора к другому лицу», ст. 382–390; § 2 «Перевод долга», ст. 391–392);

• главе 43 «Финансирование под уступку денежного требования», ст. 824–833.

Так, в ст. 382 ГК РФ предусмотрено, что «право (требование), принадлежащее кредитору на основании обязательства, может быть передано им другому лицу по сделке (уступка требования)».

Договор финансирования под уступку денежного требования имеет очень много общего с договором цессии. Сделки цессии (уступки права требования от первоначального кредитора – цедента к новому кредитору – цессионарию).

В ст. 384 установлена норма, согласно которой «право первоначального кредитора переходит к новому кредитору в том объеме и на тех условиях, которые существовали к моменту перехода прав (если иного нет в законе или договоре)».

Несмотря на то, что термин «факторинг» в Гражданском кодексе не применяется, его основные существенные характеристики и непосредственно сама схема проведения операции изложены в п. 1 ст. 824 ГК РФ, где предусмотрено, что по «договору финансирования под уступку денежного требования одна сторона (финансовый агент) передает другой стороне (клиенту) денежные средства в счет денежного требования клиента (кредитора) к третьему лицу (должнику), вытекающего из предоставления клиентом товаров, выполнения им работ или оказания услуг третьему лицу, а клиент уступает или обязуется уступить финансовому агенту это денежное требование».

Кроме того, в п. 1 ст. 824 Гражданского кодекса установлено, что денежное требование к должнику может быть уступлено клиентом финансовому агенту также в целях обеспечения исполнения обязательства клиента перед финансовым агентом. Другими словами, лизинговая компания может свои права требования лизинговых платежей использовать как способ обеспечения по тем кредитным договорам, которые заключаются с целью привлечения средств, необходимых для приобретения лизингового имущества.

Для выделения договора факторинга из числа сходных договорных отношений (договора цессии, договора залога, кредитного договора и т. п.) наиболее существенными и отличительными признаками необходимо считать то, что уступаемое право требования должно являться денежным и его следует передавать против встречного предоставления денежных средств лицом, которому уступается это право (либо передаваться в виде обеспечения).

Таким образом, любой хозяйствующий субъект, в том числе и лизинговая компания, может воспользоваться договором факторинга как одним из способов текущего финансирования своей деятельности, уступив финансовому агенту-фактору право требования лизинговых платежей.

В течение длительного времени в соответствии со ст. 825 Гражданского кодекса РФ в качестве финансового агента по договору факторинга могли выступать банки, иные кредитные организации, а также другие коммерческие организации, имеющие лицензию на осуществление деятельности такого вида. В то же время в Федеральном законе «О лицензировании отдельных видов деятельности» не содержалось каких-либо требований, касающихся лицензирования деятельности под уступку денежного требования. В результате возникали противоречия, которые порождали неясности в толковании закона и, как следствие, противоречивость правоприменительной практики. В 2009 г. Президент РФ подписал Федеральный закон от 9 апреля 2009 г. № 56-ФЗ «О внесении изменения в статью 825 части второй Гражданского кодекса РФ и признании утратившей силу статьи 10 Федерального закона “О введении в действие части второй Гражданского кодекса РФ”». Теперь на основании этого закона любые коммерческие организации могут заключать договор под уступку денежного требования (договор факторинга) и таким образом выступать в качестве финансового агента.

На рис. 4.1 приведена схема организации факторинговой операции.

Рис. 4.1. Организация факторинга

Первоначально факторинг в нашей стране преобладал только в экономических отношениях между банками и предприятиями торговли, занимающимися реализацией продуктов питания, алкоголя, парфюмерии, косметики, бытовой химии, электроники. Затем очевидные достоинства этого финансового инструмента стали распространять и на операции со строительными и отделочными материалами, потом на нефтеперерабатывающую промышленность, лесную, деревообрабатывающую, целлюлозно-бумажную, металлургическую, машиностроение. Факторинговые операции стали использоваться во взаимоотношениях по погашению дебиторской задолженности между энергетиками и железнодорожниками. В результате накоплен неплохой опыт организации и проведения подобных сделок. В перспективе – более широкое использование уступки денежных прав организациями финансового сектора и лизинговыми компаниями, а также применение этого инструмента при секьюритизации.

Статистика факторинга. Согласно данным Международной факторинговой ассоциации (FCI), объединяющей компании в 67 странах, приведенным в табл. 4.7, за семилетний период, даже с учетом кризиса, обороты факторинговой индустрии мира выросли более чем на две трети (почти на 69 %) – с 760 млрд евро до 1284 млрд евро, а среднегодовые темпы роста составляли 9,1 %.

В 2009 г. более половины всего факторингового бизнеса в мире (50,5 %) приходилось на первые пять стран. Представляется важным, насколько факторинг быстро распространяется в мире. Чтобы определить это, недостаточно одного оценочного показателя в виде темпов роста или прироста. Целесообразно для обоснования использовать индекс Херфиндаля – Хиршмана (HHI), позволяющий определить уровень концентрации на мировом рынке факторинга. В том случае если значения HHI за рассматриваемый период сократятся, то это будет свидетельствовать об уменьшении концентрации бизнеса, и наоборот. То есть в таком случае обороты, приходящиеся на страны с давними факторинговыми традициями (Великобритания, Франция, Италия, Испания, Германия), «разбавятся» и произойдет определенное смещение тренда развития в пользу тех стран, компании в которых стали успешно и широко применять в практической деятельности новый инновационный финансовый инструмент совсем недавно (Китай, Россия, Турция и др.).

Расчеты показали, что в 2003 г. значения HHI составляли 1088, затем в последующие годы 998; 991; 884; 892; 704 соответственно и, наконец, в 2009 г. – 793. Таким образом, действительно, общий тренд концентрации на мировом рынке факторинга сместился в сторону уменьшения.

Таблица 4.7 Общий оборот факторинговой индустрии в 2003–2009 гг., млрд евро

Крупнейший в мире владелец факторингового бизнеса – «General Electric Capital» – дочерняя структура знаменитой электротехнической корпорации. На ее долю приходится до 30 % всего мирового факторинга. Далее идут структуры, принадлежащие «General Motors» и компании экспресс-доставки UPS. В последние годы многие факторинговые фирмы создаются страховыми и лизинговыми компаниями.

Так, в некоторых европейских странах, например Германии, Чехии, Дании, одним из направлений деятельности лизинговых компаний является факторинг. Это означает, что лизинговые компании выполняют еще и функцию фактора, т. е. компании, которая оказывает своим клиентам факторинговые услуги.

Вместе с тем лизинговая компания и сама может быть потребителем факторинговых услуг, которые оказывает фактор. По оценкам специалистов по факторингу в бывшем банке НИКойл, в 2000 г. оборот факторингового бизнеса России соответствовал 15 млн долл. Спустя несколько лет начался настоящий бум предложения факторинга в России. Чуть ли не каждую неделю запускались факторинговые программы в различных банках. Данные по росту факторинговых оборотов российского рынка в 2003–2009 гг. приведены в табл. 4.7 Наивысший результат был достигнут в 2008 г., когда Россия с показателем 16,15 млрд евро занимала 16-е место в мире. В период кризиса объемы сократились почти вдвое. Однако в 2010 г. отечественный рынок факторинговых услуг опять стал наращивать объемы и за год вышел на уровень почти в 500 млрд руб., т. е. прибавил 37,5 % [Волков, Мусиец, 2011], а в валюте соответствовал 12,43 млрд евро. Вместе с тем это значение уступает пока результатам 2007 и 2008 гг. Ренкинг агентства Эксперт РА с данными о крупнейших операторах на российском рынке факторинговых услуг представлен в табл. 4.8, в которой содержится информация о 12 из 26 факторах, участвовавших в обследовании.

Концентрация факторингового бизнеса в России очень высока. Более половины объема уступленных факторам денежных требований приходилось на первые четыре компании, а на долю представленных в ренкинге 12 крупнейших компаний – 88,5 % от всего объема по стране.

Факторинг разнообразен. Подробнее с классификацией видов факторинга можно ознакомиться в книге [Газман, 2008]. Сейчас акцентируем внимание на тех видах факторинга, которые важны для тематики настоящего учебника как источники финансирования лизинговых операций и как инструмент, имеющий схожесть с секьюритизацией активов.

Таблица 4.8

1. Открытый и скрытый (конфиденциальный, тихий) факторинг.

Под открытым факторингом предполагается, что, покупая требования, фирма-фактор применяет открытую цессию, т. е. сообщает покупателю (дебитору) об уступке требования кредитором. То есть должник извещается об уступке права требования. Уведомление обычно производится посредством специальной надписи на счете-фактуре, указывающей, что задолженность по данному счету полностью переуступается фактору, который является единственным законным получателем платежа, с указанием платежных реквизитов фактора. Кроме того, поставщик обычно посылает должнику письмо, в котором уведомляет его о переуступке всех задолженностей фактору.

При скрытом факторинге покупатель не информируется о продаже обязательств фирме-фактору. Также не сообщается никому из контрагентов кредитора о кредитовании его продаж факторной компанией. Все платежи направляются поставщику. Только в том случае, если покупатель не заплатит после наступления срока платежа, финансовый агент информирует его о факте переуступки.

В международной практике такое уведомление производится обычно через 60 дней после наступления срока платежа. Начиная с этой даты покупатель обязан платить уже фактору. При скрытом факторинге фактор осуществляет финансирование и (или) защиту от риска неплатежа, но не оказывает услуг по управлению дебиторской задолженностью.

2. Факторинг «с регрессом» и «без регресса» (безоборотный факторинг).

Различие между этими видами факторинга состоит в распределении между клиентом и фактором рисков неплатежа со стороны должника.

При факторинге с правом регресса требований на кредитора поставщик (клиент) несет риск в отношении дебиторских задолженностей, переданных фактору. В случае неплатежа со стороны покупателя, произошедшего по любой причине, включая финансовую несостоятельность, финансовый агент потребует возврата уже уплаченных сумм от клиента (поставщика).

Юридические конструкции, обеспечивающие такой результат, различны. Это может быть либо механизм ответственности за уступку должника (поручительство, гарантия), либо иная схема договорных отношений.

В международной практике чаще встречаются факторинговые сделки, которые предусматривают право регресса к клиенту в случае, если дебиторская задолженность признана недействительной, а также в случае возникновения между поставщиком и покупателем споров по количеству поставленных товаров, качеству, срокам поставки и т. д.

При факторинге без права регресса финансовый агент берет на себя риск неплатежа со стороны покупателя (должника) и выплачивает суммы клиенту независимо от финансовой способности или неспособности произвести платеж. Как правило, в таких сделках финансовый агент имеет право «отбирать» предлагаемые клиентом к финансированию права требования.

Факторинговые компании часто при этой схеме предлагают условия, при которых поставщику гарантируется платеж спустя определенное количество дней после передачи прав требования (после покупки дебиторской задолженности). Такое соглашение называют соглашением с фиксированным периодом платежа.

В настоящее время удельный вес факторинга без регресса в общем объеме факторинговых услуг, предоставляемых западными компаниями, составляет примерно одну треть. Например, в Италии – 31 %, в США – 27 %. Причем внешний факторинг чаще бывает без регресса, чем внутренний.

В России большинство участников факторинговых сделок применяют схему факторинга без регресса – немногим более 10 %, и, соответственно, около 90 % – с регрессом. То есть, если в течение установленного времени не приходят деньги от покупателя к клиенту, фактор требует погасить ссудную задолженность самого клиента.

К числу тех факторов, которые в 2010 г. проводили заметную часть своих операций без регресса, можно отнести Национальную факторинговую компанию Металлинвестбанк, Московский кредитный банк, «Транскредитфакторинг», «БСЖВ факторинг», группу «Газпромбанка». Полагаю, что здесь заложена основная перспектива для развития факторинга.

При таком варианте фактор проверяет бухгалтерский учет клиента и определяет среднее число дней, необходимое покупателям для погашения задолженности. Фактор обязуется оплатить поставщику (клиенту) сумму приобретенных дебиторских задолженностей (за вычетом комиссионных) через фиксированный промежуток времени, независимо от того, заплатили покупатели фактору или нет, при условии, что фактор согласился принять эти права требования и они не подлежат оспариванию. Срок платежа определяется с учетом среднего периода оплаты, поэтому фактически должники могут заплатить ранее или позднее, когда фактор производит платеж клиенту. Для клиента (поставщика) такой способ оплаты выгоден, так как позволяет точно знать, когда поступит платеж от фактора.

Здесь очень полезными были бы налаживание работы кредитных бюро; использование механизмов страхования финансовых (коммерческих) рисков. Так, в Промсвязьбанке применяют подобное страхование при сделках факторинга без регресса на поставщика. В качестве страховщика выступает РОСНО. Тариф страхования составляет 0,9–1,49 % от суммы сделки. В некоторых российских банках при установлении взаимоотношений со страховщиками используются тарифы на уровне 0,8–1,2 %. Однако и это высокий тариф по сравнению с условиями страхования аналогичных сделок в Германии. Там ставка может соответствовать 0,25 %.

3. Внутренний и внешний факторинг.

При внутреннем факторинге поставщик, покупатель и финансовый агент осуществляют предпринимательскую деятельность на территории одного государства. При внешнем (международном) факторинге хотя бы одна из сторон осуществляет свою деятельность на территории иного государства.

По данным Международной факторинговой ассоциации (FCI), объемы операций в мире по сделкам внешнего факторинга (экспортного и импортного) составляли в 2004 г. 68,3 млрд евро, и это равнялось 7 % от всего факторингового оборота, а в 2009 г. объемы внешнего факторинга увеличились почти в 2,5 раза и соответствовали 133,6 млрд евро, что составляло 10,4 % в мировом факторинговом бизнесе.

Лидером по сделкам международного факторинга среди стран с наибольшими объемами операций является Германия, где ее доля составляет 26,8 %, Китая – 22,4 %, Франции – 14,5 %. В России пока сделки внешнего (международного факторинга) не столь велики: всего в пределах одного процента от общего итога.

Различия в национальных правовых системах побудили принять в мае 1988 г. Конвенцию о международном факторинге, подготовленную Международным институтом унификации частного права (УНИДРУА). Для целей данной Конвенции ст. 1.2 определяет факторинг как договор, по которому одна сторона (поставщик) «может уступить или уступит» другой стороне (фактору) дебиторскую задолженность, возникающую из договоров купли-продажи товаров, заключенных между поставщиком и его заказчиками (должниками), при условии, что должнику направляется письменное уведомление о такой уступке и фактор будет выполнять по меньшей мере две из следующих четырех функций:

• финансирование поставщика, включая кредитование и авансовые платежи;

• ведение счетов (бухгалтерского учета), касающихся дебиторской задолженности;

• взыскание задолженности;

• обеспечение защиты со стороны должника.

Российская Федерация пока не является участницей Конвенции, но при проведении операций международного факторинга в договорах, заключенных с российскими организациями, используются нормы Конвенции УНИДРУА.

В мировой практике стоимость факторинговых услуг складывается из двух элементов: комиссии и процентов, взимаемых при досрочной оплате представленных документов. Комиссия устанавливается в процентах от суммы счета-фактуры (например, на уровне 1,0 %). Соответственно с увеличением объема сделки растет и сумма комиссии.

Факторинговая услуга в России обходится клиенту примерно до четверти выше средней ставки кредитования, сложившейся на рынке. В основе высокой цены факторинга лежит все еще высокая стоимость кредитных ресурсов.

Фактор стремится купить счета солидной фирмы. Поскольку весь риск неплатежа по счетам несет сам фактор, он обычно сразу выплачивает лишь часть суммы (аванс), которая составляет 80–90 % общей суммы счетов, а остальные деньги – это резерв, который будет возвращен после погашения дебитором всей суммы долга. Зарубежный и отечественный опыт свидетельствуют, что факторинговая компания (фактор) сама взыскивает долг как принципал.

В США банки, покупающие право на взыскание долга, получают вознаграждение в виде комиссионных за услуги плюс ссудный процент с ежедневного остатка выплаченного клиенту аванса против инкассированных счетов. Процент взимается со дня выдачи аванса до дня погашения задолженности. Комиссионные зависят от торгового оборота клиента, степени риска и объема необходимой работы. На степень риска, принимаемого на себя банками, оказывает влияние платежеспособность должников клиента. Объем конторской работы связан при данном торговом обороте в основном со средней величиной фактурных сумм. Если, например, ставка комиссионного вознаграждения составляет 1,0 %, а период оборачиваемости дебиторских счетов 30 суток, то комиссионные достигают 12 % годовых от величины задолженности, т. е. 1,0 % × 12 мес. = 12 %. (Справочно: при использовании метода сложных процентов (1 + r)ⁿ сумма, эквивалентная 12 % годовых, получается при ежемесячном начислении 0,95 %.)

В мировой практике при проведении расчетов, связанных с факторинговыми операциями, обычно используется несколько методов установления предельных сумм. Первый – определение общего лимита. Каждому плательщику устанавливается периодически возобновляемый лимит, в пределах которого фактор автоматически оплачивает переуступаемые ему платежные требования. Второй – определение ежемесячных лимитов отгрузок. Устанавливается сумма, на которую в течение месяца может быть произведена отгрузка товаров одному плательщику. Страхование по отдельным сделкам используется, когда специфика деятельности продавца предполагает не серию регулярных поставок одним и тем же покупателям, а ряд разовых сделок на крупные суммы с поставкой на определенную дату.

Каждый фактор определяет максимальную сумму по операциям факторинга, в пределах которой поставка товара или оказание услуг могут производиться без риска (или точнее – с минимальным риском) неполучения платежа. Так, Промсвязьбанк в практике своей работы устанавливал норматив в размере 20 % от оборотов поставщика.

Движение денежных средств при проведении операции факторинга лизинговой компании можно рассчитать с помощью условного примера на основе следующих исходных условий:

Сумма факторинговой операции – 1000 тыс. долл.;

срок операции – 12 мес;

аванс – 90 %;

резерв – 10 %;

комиссия фактора – 2 % от суммы факторинговой операции;

ежемесячный процент, взимаемый за аванс – 1,0 %.

В результате проведения факторинговой операции лизинговая компания, переуступившая фактору свои платежные требования, получит в тыс. долл.:

а) сразу при переуступке платежных требований:

1000 – 100 (резерв) – 20 (комиссия фактора) – 108 (процент за аванс) = 772;

б) через 12 месяцев после окончания договора лизинга – 100 (резерв).

Всего: 872,0 тыс. долл.

Доход фирмы-фактора от проведения факторинговой операции составит:

128 тыс. долл. × (20 тыс. долл. + 108 тыс. долл.)

Участникам лизинговой сделки необходимо принять во внимание несколько дополнительных соображений.

Во-первых, если в договоре лизинга было зафиксировано соглашение о запрете или ограничении на уступку прав требования по данному договору, лизинговая компания все равно вправе уступить финансовому агенту денежное требование к лизингополучателю в части подлежащих уплате лизинговых платежей (ст. 828 ГК РФ). Но при этом лизингодатель должен помнить, что, несмотря на вышеуказанное положение, оно не освобождает его от обязательств или ответственности перед лизингополучателем в связи с уступкой требования в нарушение существующего между ними соглашения о ее запрете или ограничении.

Во-вторых, на практике определенное распространение имеют операции по передаче права требования не в полном объеме, а лишь в определенной части. Применительно к лизинговому бизнесу это могло бы означать, например, что лизингодатель, которому лизингополучатель обязан уплатить по договору лизинга 1000 тыс. долл., уступает другому лицу – фактору право требовать с лизингополучателя уплаты 500 тыс. долл. Однако такого рода операция может квалифицироваться как операция по передаче части требования по длящемуся договору (коим является договор лизинга). По оценке Высшего Арбитражного Суда РФ, правила уступки части прав требования не могут быть применены к договору, имеющему длящийся характер, так как в нем сохраняется тот же состав лиц и основания возникновения правоотношений между ними. Считается, что при таких операциях должна производиться полная и безусловная замена кредитора по сделке. Поэтому как по договору цессии, так и по договору факторинга уступить можно право требовать только все 1000 тыс. долл.

В-третьих, при расчетах, связанных с уступкой права требования, необходимо урегулировать сумму полученных лизингодателем авансовых платежей по договору лизинга.

В-четвертых, лизинговая компания, использующая схему факторинга для финансирования своих операций, должна обязательно учитывать риски, которые могут возникнуть у нее в связи с появлением третьего лица в сделке в том случае, если это третье лицо, т. е. фактор, окажется банкротом до того, как выполнит обязательства перед бывшим лизингодателем имущества.

Конечно же, участникам лизинговых операций необходимо не только учитывать риски, но и управлять ими. В таком случае уступка прав по дебиторской задолженности может стать полезным и эффективным инструментом финансирования лизинговых операций и секьюритизации лизинговых активов, что в конечном итоге будет способствовать сокращению стоимости лизинговых услуг.