Я не уверен. Этот вопрос исследовали два профессора – Джерри Сэндерс из Университета Райса и Дон Хэмбрик из Пенсильванского университета. Они выбрали 950 генеральных директоров американских компаний, рассмотрели их фондовые опционы и их рискованное поведение. Они установили, что генеральные директора, имеющие много опционов, ведут гораздо более крупную игру: делают больше приобретений, причем более крупных; в более крупных размерах инвестируют капитал и тратят больше средств на исследования и разработки. Например, там, где генеральные директора, имеющие мало фондовых опционов, предпочтут вложить 50 млн долл., эти раскошелятся на все 100 млн.

Кроме того, они склонны вкладывать деньги (и весьма немалые) в дела с гораздо большей изменчивостью (неопределенностью). Так, если есть проект, который может принести им прибыль или убыток в 20 %, и проект, который может принести прибыль или убыток в 50 %, они выберут последний. Большие ставки с большим разбросом возможных результатов.

Однако я полагаю, что это еще можно считать «хорошим риском». Но Джерри и Дон выяснили и еще кое-что: генеральные директора с большими опционами теряют значительно больше, чем выигрывают! Крупные ставки чаще не оправдывают себя. Разумеется, это не то, чего хотел бы кто-либо.

А почему так? С помощью этих фондовых опционов вы формируете из высших руководителей таких людей, которые хотят видеть только светлую сторону и не заботятся о масштабе темной стороны. Потеряют ли они 10 или 100 млн долл., их фондовые опционы одинаково ничего не будут стоить.

Но есть вещи и похуже. Профессор Чжан Сяомэн и его коллеги из Американского университета в Вашингтоне исследовали взаимосвязь между фондовыми опционами и манипуляцией доходами – делом, прямо незаконным. Они рассмотрели 365 махинаций с доходами и показали, что генеральные директора, имевшие много бесприбыльных опционов, чаще искажали финансовые показатели своих компаний (и их ловили на этом!).

И я думаю, этому не обрадовался бы самый склонный к риску акционер. Следовательно, даже если вы, как член правления или акционер, хотите побудить генерального директора к большему риску (а я полагаю, что это очень большое «если»), едва ли фондовые опционы подтолкнут его к тому виду риска, который вам нравится. Да, опционы подталкивают к риску, но не всегда к такому, какой вы хотели бы видеть в работе генерального директора.