Умный ночной сторож с кошельком

Уоррен Баффет, который никогда особенно не интересовался инвестициями в технологии, вероятно, не думал, что кто-то назовет его именем интеллектуальное программное обеспечение для консалтинга. ПО, которое отдает дань инвестиционному гуру, было разработано интеллектуальной инвестиционной компанией Kensho (термин используется в японском языке для описания понятия «ясности» в дзен – «суть смысла»). Облачное финансовое программное обеспечение использует массивы данных и глубокое обучение для анализа влияния событий (от стихийных бедствий до результатов выборов) на рынок и представляет полученный результат в виде карт знаний.

Появление этого ПО потрясло Уолл-стрит. Многие даже называли «предателем» основателя Kensho, Надлера. Потому что для Уолл-стрит нормальным состоянием является работа за закрытыми дверями. И если появляется нечто, искусственный интеллект или любая другая прекрасная технология, что может наделать много шума и превратить деятельность Уолл-стрит в достояние общественности, то это можно сравнить с «мятежом». Контроль и обработка финансовой информации здесь воспринимаются как монополия. Bloomberg и Reuters подсчитали, что рыночная стоимость долгосрочных финансовых данных достигла 26 миллиардов долларов.

«Уоррен» постепенно решает эту проблему.

Другая компания, Hedgeable, была основана для уничтожения монополии. Ее основатели, братья-близнецы Майкл и Мэтью Кейн, работали в лучших хедж-фондах мира, известном инвестиционном банке Morgan Stanley и некоторых других гигантах Уолл-стрит. Но они устали от того, что организации обслуживают только богатейших людей мира. И ушли в отставку, чтобы создать Hedgeable в Нью-Йорке и с помощью искусственного интеллекта предоставить широкой общественности инвестиционные консультативные услуги.

Если инвестиционные консультанты являются обычным сервисом для американцев, то для китайцев, практика богатства которых насчитывает всего приблизительно 30 лет, популяризация программы управления капиталом необходима.

В конце 2016 года У Сяобо, известный финансовый аналитик, провел «исследование среднего дохода потребителя». Он обнаружил, что «новый средний класс», достигающий 180 миллионов человек, сталкивается с огромным беспокойством по поводу сохранению богатства.

Частные консультанты в финансовых учреждениях всегда с особым вниманием относились только к людям с высоким уровнем дохода. Кто же будет защищать кошельки «нового среднего класса» и развеет их беспокойство в отношении богатства?

Интеллектуальные инвестиции, или инвестиции в робототехнику, интеллектуальное управление финансами и т. д., по-разному подходят к работе с пользователями с учетом их требований и предпочтений в отношении риска, выявленных при анализе массивов данных. Они также могут дать рекомендации по управлению инвестициями на основе компьютерных алгоритмов и настроить персонализированный портфель для оптимизации распределения личных активов.

Работа интеллектуальных инвестиций обычно двигается по определенной схеме. Для начала система должна понять потребности инвесторов, т. е. собрать ключевую информацию о самом инвесторе и его семье. Например, уровень дохода, жизненный этап, имеющийся инвестиционный опыт, предпочтения. Чем ярче и детальнее портрет пользователя, тем четче будет поставлена задача и эффективнее получится результат.

Управление благосостоянием включает в себя защиту финансовых средств, долгосрочные инвестиции, распределение активов и планирование жизни. На следующем этапе машина должна подробно описать жизненные цели инвесторов, такие как покупка дома, автомобиля, воспитание и обучение детей и пенсионное обеспечение. Это делается для того, чтобы исследовать рентабельность инвестиционных ожиданий и в дальнейшем определить их соответствие циклу.

Затем машина рассматривает возможности риска. Оценивает возраст, карьерный рост, структуру доходов, условия, обременяющие жизнь инвестора. Стоит отметить, что онлайн-предпочтения инвесторов в отношении риска часто сильно отличаются от реалий. Поэтому консультанты должны тщательно общаться с клиентами, чтобы получить действительную информацию. Неверный анализ риска будет дорого стоить. Машина выявляет предпочтения клиента по массивам данных и может вносить коррективы в режиме реального времени, исходя из условий рынка. Это значительно сокращает затраты и означает, что инвесторы могут платить меньше.

После анализа необходимо выбрать наиболее эффективную комбинацию распределения активов по финансовым продуктам, опираясь на конкретные характеристики клиента.

Консультант, как посредник между клиентом и рынком, должен хорошо разбираться в финансовых продуктах и дополнительных целях инвестиционных активов. Например, каковы характеристики актива, волатильность, производительность заработка, стабильность и корреляция между несколькими активами.

Оценивая две стороны операции, машина должна продумать, как провести не одну операцию, а комбинацию из них. Этот процесс требует большой вычислительной мощности и способности к глубокому обучению. Вот почему высокотехнологическая компания, такая как Baidu, может стать активным игроком на этом поле.

Наконец, должны быть возможности мониторинга и контроля активов. Машина должна постоянно обновлять инвестиционный план в соответствии с потребностями пользователей по мере того, как на рынке происходит корректировка активов.

Появление интеллектуальных инвестиций изменило процесс управления финансами, который применялся в отношениях между агентством и клиентом. Теперь стало возможным выявить реальные предпочтения инвестора и выгодно распределить ресурсы.

Рис. 7-2. Схема процесса интеллектуальных инвестиций

Что еще более важно, с помощью искусственного интеллекта интеллектуальные инвестиции могут предоставить индивидуальные решения по управлению капиталом для представителей среднего класса по низкой цене. Обычно для интеллектуальных инвестиционных компаний нет особых инвестиционных порогов. Плата составляет всего 0,15 % – 0,35 %. Чем больше сумма инвестиций, тем ниже сбор. Плата эквивалентна 1/10 стоимости работы инвестиционного консультанта. Некоторые интеллектуальные компании снижают стоимость до 1/20 стоимости консультанта или даже работают бесплатно.

Кроме того, машинам не свойственны человеческие слабости. Если инвестор находится в состоянии «анабиоза» при распределении активов и инвестиций в акции, то ему остается только ждать результата. Когда будет получен доход, он не сможет своевременно попасть на счет. После настройки системы команды смогут выполняться автоматически без жадности и страха.

Энергия машины не ограничена. Система-консультант может предоставлять индивидуальные услуги клиентам 24 часа 7 дней в неделю, непрерывно и добросовестно распределяя активы и постоянно сверяясь с потребностями инвесторов. Рынок меняет план обслуживания. Консультант по инвестициям может общаться с бесчисленными клиентами по мобильному телефону или ПК, детально вникая в ситуацию.

В крупнейшем мировом агентстве по управлению капиталом, UBS Wealth Management, к концу 2015 года работало 4 250 консультантов, которые обслуживали 4,5 миллиона частных лиц и предприятий. Коэффициент обслуживания составлял более 1:1000. Эффективность машины, очевидно, выше.

В последние годы интеллектуальные инвестиции активно развиваются в Соединенных Штатах. Еще в 2012 году активы этой индустрии равнялись нулю. А к 2014 году масштаб управления активами достиг 14 миллиардов долларов. Некоторые компании, включая Wealthfront, Betterment и Hedgeable, о которых мы уже говорили ранее, выросли в сфере интеллектуальных инвестиций. Kensho, предоставляющая информационные услуги, является еще одним представителем интеллектуальных инвестиций.

Согласно оценкам аудиторской компании KPMG, к 2020 году управление активами интеллектуальных инвестиций США достигнет 2,2 триллиона долларов.

В Китае компании интеллектуальных инвестиций, имитирующие иностранные, начали появляться в 2015 году. К 2016 году появилось большое количество концептуальных продуктов для смарт-инвестиций. И хотя складывается впечатление, что рынок довольно активен, многие из его участников руководствуются концепцией «умных» трюков. Например, некоторые из них рекомендуют фиксированный портфель инвестиций, выдавая его за интеллектуальный. Они уже давно отошли от первоначального понятия интеллектуальных инвестиций с их технологиями распределения рисков, инвестиционных целей, возможностей и готовности к риску.

В этой отрасли предъявляются высокие требования, такие как массивы данных, глубокое обучение, финансовая пользовательская информация. В китайской рыночной среде эти требования еще выше.

Например, цели иностранных интеллектуальных инвестиций представляют собой ETF (фонды с открытым индексом, часто называемые биржевыми фондами), которые являются пассивно управляемыми фондами. Согласно данным Wind, по состоянию на июнь 2016 года на американском рынке было около 1600 ETF, а активы под их управлением составили 2,15 триллиона долларов. В Китае насчитывалось 130 ETF, а общая сумма активов составляла 472,9 миллиардов юаней.

Недостаток продуктов индексного типа заставил китайские инвестиционные компании ввести активные средства управления. Однако многие изменения в активном фонде управления непредсказуемы. Например, если менеджер или компания изменят свою стратегию, доходы фонда сильно изменятся. Такое изменение сложно спрогнозировать. Это предъявляет чрезвычайно высокие требования к инвестиционной способности интеллектуальных инвестиционных компаний.

Чтобы создать точный портрет инвестора, компания будет вынуждена прибегать к помощи оффлайновых консультантов по инвестициям и просить клиентов заполнить анкету. Однако на рынке инвестиций и управления капиталом в Китае инвестиционная группа, в которой доминируют розничные инвесторы, обладает спекулятивным менталитетом, а не инвестиционной психологией. Как упоминалось ранее, это приводит к тому, что клиенты искажают собственные предпочтения. Например, инвесторы видят, что некоторые активы с высоким уровнем риска имеют хорошую историю доходов. Чтобы добиться успеха в инвестициях, потенциальные риски могут быть проигнорированы. Здесь очевидны преимущества крупных компаний с анализом массивов данных, которые могут собрать 100 000+ общих оценочных показатей и провести качественную оценку рисков.

В Соединенных Штатах есть специальная организация, которая может объединять все счета инвесторов. Пока пользователь проходит авторизацию, компания получает полную информацию об учетной записи. Например, инвестиционная компания Pefin объединяет все финансовые счета инвестора на собственной платформе, включая сберегательные счета, банковские потребительские счета, счета кредитных карт, ежемесячные платежи, кредиты и инвестиционные счета и т. д. Компания за считанные минуты с помощью аналитической модели создает карту знаний текущей финансовой ситуации инвестора.

В Китае нет подобного агентства по объединению счетов. Чтобы составить полную картину текущей финансовой ситуации инвестора, помимо анкеты, заполненной клиентом, необходимо будет подключить технологию глубокого обучения с массивами данных в основе.

Самая большая проблема заключается в грамотности инвесторов. На рынке, где доминируют розничные инвесторы, сложно убедить клиента в том, что ему стоит платить машине, которая осуществляет профессиональное распределение активов и предоставляет качественные услуги по управлению капиталом. В случае, когда не завершено традиционное образование населения, сложно представить себе образование в сфере интеллектуальных инвестиций. Юань Юэ из интеллектуальной инвестиционной команды Baidu охарактеризовал ситуацию как «прыгающую». «Ученики еще не закончили начальную школу, но уже перешли в среднюю».

«Черный ящик» глубокого обучения тоже усложнил процесс образования. Традиционные инвестиционные консультанты объясняют логику принятия решения клиенту после совершения инвестиционной сделки. Но логику принятия решения машиной объяснить трудно.

Чтобы устранить «недостаток», многие интеллектуальные инвестиционные компании продолжают подчеркивать профессиональные факторы, лежащие в основе их инвестиционной логики. Например, «Capricorn Smart Investment» China Merchants Bank в качестве фактора модели инвестиций выделяет собственное понимание ситуации фондовых компаний и их управляющих на рынке. Hedgeable создала консультативный совет, который позволяет зарегистрированным финансовым консультантам, сертифицированным финансовым планировщикам, бухгалтерам, юристам, страховым агентам и другим ключевым игрокам в цепочке создания финансовых активов использовать платформу для обслуживания клиентов.

Конечно, развитие отечественной индустрии интеллектуальных инвестиций зависит от постепенного разъяснения будущей политики регулирования. Если отрасль не сможет предоставлять услуги прямых инвестиций на счета инвесторов из-за ограничений лицензии, то лучшим выходом в будущем будет экспорт технических возможностей организации. Таким образом, будет расширена сила институциональных и публичных инвесторов.

Интеллектуальная инвестиционная услуга по-прежнему не может приносить пользу всем участникам операций. Ее можно использовать только за пределами группы с высоким чистым капиталом при обслуживании среднего класса, ограниченного в средствах, или в качестве технического средства инвестиционного учреждения. Это определяется правилами игры с нулевой суммой на рынке капитала, т. е. пока один зарабатывает, второй должен терять. При рациональном подходе, когда машина выявляет эффективнейшую стратегию с помощью алгоритмов и процедур, необходимо следовать правилам Уолл-стрит «говорить и зарабатывать». Если эта стратегия широко будет применяться общественностью, то норма прибыли неизбежно будет сокращаться. И в конечном итоге нас ожидает неудача. Так выглядит парадокс интеллектуальных инвестиций и высоких доходов.

Рассмотрим на примере с Wealthfront. Главным консультантом по инвестициям в компании является Бертон Малкиэль, автор «Strolling Wall Street». Согласно философии пассивных инвестиций, представленной в этой книге, рынок долгое время будет оставаться на плаву, если вы в него инвестируете. Wealthfront следует этой философии, выбирая пассивный инвестиционный инструмент ETF, который отслеживает индекс инвестиций для достижения стабильных результатов. Но следуя данной стратегии, получить избыточные доходы невозможно.

Wealthfront, Betterment и другие интеллектуальные инвестиционные компании управляют средствами с общим объемом от 3 до 5 миллиардов долларов. А некоторые традиционные крупные компании по управлению активами, такие как Black Rock, переносят миллиарды долларов в активы. Масштабы управления совершенно разные.

Компания Kensho, упомянутая в начале этой главы, не сможет избежать участия таких компаний, как инвестиционный банк Уолл-стрит Goldman Sachs Group (финансирование в размере 15 миллионов долларов), Google Ventures и Enshi Investment (финансирование в размере 10 миллионов долларов). Ее ценная технология обработки данных в конечном итоге была закрыта для обычных людей, а ее применение ограничено заколдованным кругом на Уолл-стрит. Революция в области инвестиций была прекращена.

Некоторые из ведущих мировых компаний по управлению активами, такие как Charles Schwab, Fidelity, Vanguard, и международные инвестиционные банки, такие как Goldman Sachs Group, Morgan Stanley и UBS, также инвестируют в M&A или собственные смарт-платформы.

Крупные игроки инвестиционного игрового поля просыпаются перед рассветом разумной революции в финансовом секторе. Я боюсь, что в будущем конкурировать здесь смогут только технологические гиганты с развитым искусственным интеллектом и технологией массивов данных.