Войти в систему
Войти с помощью соц. сетей:
Финансовые институты – четкие и модные структуры, но они хороши лишь настолько, насколько хороши люди, которые их используют. История финансовых рынков – это, по большому счету, история людей, которых наебали (а некоторых вообще обманули!) или каким-то образом плохо обошлись с ними. На рынке всегда есть хитрожопые уроды, которые ищут тупых дебилов, чтобы на них нажиться. Часто дебилами оказываемся мы с вами.
В 2007 году в США Национальная Ассоциация Риелторов начала рекламную кампанию со слоганом «Цены на дома удваиваются каждые 10 лет». Это организация мудаков, которые продают недвигу, и они вот прямо перед кризисом толкали эту туфту. На любом рынке есть тенденция скрывать негативную и неудобную продавцу информацию и кричать о позитивных и нужных продавцу фактах. Людям не говорят то, что им может не понравиться. Плюс ко всему, у многих есть проблема с концентрацией внимания – они не идут искать источники информации, а часто верят кому-то на слово.
Также у людей есть склонность к повышенной лояльности друзьям. И есть понятие «все остальные». Это те, на которых мы клали с большой колокольни. У многих управляющих будет вполне естественная склонность к тому, чтобы хорошие возможности отдавать своим друзьям, а кал сливать всем остальным. Во время ипотечного кризиса это выразилось в том, что плохо осведомленным иностранным фондам продавалось такое невероятное говно под соусом субпремиальных кредитов, что диву даешься.
У брокеров есть склонность уговаривать клиентов совершать больше сделок, чем необходимо. Даже у ипотечных брокеров есть такая мулька, что они постоянно предлагают рефинансирование и новые замечательные дома – даже тем, кто переехал всего пару лет назад. Комиссии съедают часть доходности, и профессионалы прекрасно об этом осведомлены. А клиенты часто не обращают на них внимания. Чего там, полпроцента туда, полпроцента сюда. Так курочка по зернышку выклевывает весь мозг.
Единственная причина, почему финансовые рынки реально работают, – это дичайшая зарегулированность. Нам имеет смысл говорить о регулировании в США, так как они являются моделью для всех остальных. Хорошо, если у нас станет как у них, – амеры ушли далеко вперед в этом плане.
Основные институты регулирования возникли во время Великой депрессии, а во время либерализации 1970-х их заставили немного ослабить хватку. Базовая идея регулирования идет от концепции истинности – и мне такой подход очень по душе. Главный шаг для развития финансовых рынков – это раскрытие информации. Надо заставить организации раскрывать правду одинаково для всех. Вот цитата основоположника этой идеи, американского судьи Луи Брандейса: «Солнечный свет – лучшая дезинфекция». Брандейс был богат, но жил скромно – вместо яхты плавал по речке на каноэ рядом со своей дачей. Он двигал идею, что раскрытие информации должно быть удобным и очевидным. Нельзя, чтобы инвестору надо было идти в ближайшее отделение милиции для получения каких-либо данных, запрашивать какие-то справки и вообще кого-то о чем-то просить.
В 1920-е широко распространился телефон, а всего за 10 лет до этого он работал плохо и был дорог. Но к середине 20-х телефоны уже были у многих пендосов дома. Это привело к появлению бойлерных – они продавали акции по телефону. Почему бойлерная? Просто если вы продаете по телефону, хороший офис не нужен. Поэтому они сидели в подвалах, где стоят отопительные котлы – бойлеры. Еще что хорошо – в случае чего оттуда можно быстро свалить. И переехать в другой подвал.
В двадцатых годах таким образом продавалось чрезвычайно много всякого околобиржевого говна – и кучу народа облапошили. В 1934-м образовалась комиссия SEC – надзорный орган по ценным бумагам. Идеи у них были как раз как у Брандейса: удобное и одинаковое для всех раскрытие информации. Поначалу это никому не нравилось. Америка – страна прежде всего индивидуальной свободы; это считалось антиамериканщиной, а Франклин Рузвельт выглядел как проклятый социалист, хотя он был просто социалист (не проклятый), да и то вполне вменяемый, а не как партия «Яблоко».
Эти телодвижения очень помогли созданию свободного и открытого финансового рынка. Основным достижением было то, что людей стали обманывать гораздо реже и доверие к финансовой системе выросло.
ЛЮДИ РЕДКО ЧИТАЮТ МЕЛКИЙ ШРИФТ В КОНТРАКТЕ, ДА И ДАЖЕ ЕСЛИ ЧИТАЮТ, ПОНИМАЮТ НЕ ВСЕГДА. МНОГИЕ УЛОВКИ БЫЛИ ТОГДА ЗАПРЕЩЕНЫ.
Одна из вещей, которую реализовали почти сразу, – определили различие между публичными и частными ценными бумагами. Публичные бумаги – это те, к которым SEC допускает широкую публику. Если вы публичная компания, значит, вы прошли все необходимые процедуры по раскрытию информации. Простой американский паренек может зайти на сайт SEC и посмотреть отчет любой публичной компании. Там просто гигантские залежи всех этих обязательных отчетов и балансов – черт ногу сломит.
Компания может выбрать: стать публичной или остаться частной. Зачем становиться публичной? Для большего доверия. Больше рынок, больше возможностей для привлечения денег. Хотя инстинктивно всем хочется остаться частными: никому ничего не докладывать, не публиковать отчетность, скрывать сынулек Якуниных и Чаек и вообще прятать все, что можно.
Но если вы частная компания, вы не можете предлагать всем подряд свои акции. Возьмем хедж-фонд. Проблема в том, что каждый квартал нужно отправлять отчет в надзорный орган о том, куда ты вложил деньги. Ну а как можно заработать больше рынка, если ты всем сообщаешь, что и когда ты купил или продал? Инвестиционные компании не хотят быть публичными. Но в этом случае они не могут рекламироваться. Иначе их дико зажопят, например.
Поэтому хедж-фонды не дают рекламу, и люди о них мало что знают. У них такой имидж скрытного Скруджа МакДака. Кроме того, есть ограничение на тех, кто может вкладывать туда деньги. Один из вариантов хедж-фонда называется 3с1, там может быть максимум 95 вкладчиков. Не так уж много, да еще они должны быть аккредитованными инвесторами. Это те, кто 1) имеет миллион долларов на счету – не считая дома, машины и прочей шелухи, либо 2) имеет доход более 200 тысяч долларов в год на себя или больше 300 тысяч на семью за последние два года. То есть это для богатеньких.
Еще и идут разговоры об увеличении порога до 2,5 млн долларов. Для защиты наивных буратин, у которых на счету жалкий миллион или два. Эта инициатива вызвала мощное бурление как раз среди таких недоолигархов. Перестали их за людей считать вообще!
Есть ограничения на покупку долей в больших хедж-фондах на 500 участников: для юриков это 25 млн долларов, для физиков – 5 миллионов. Это чтоб мелкие организации (колледжи, например, и детские сады РЖД) не вкладывали деньги в излишне рискованные предприятия.
Различия многих раздражают. Ну, типа, правительство выступает в роли опекуна, а это всех бесит. Вот у тебя не хватает денег, и ты, значит, как дитя малое. Какого хера? Почему кому-то можно вкладывать в хедж-фонд, а мне нет? Идея в том, что широкой публике нельзя инвестировать в инструменты, которые плохо задокументированы, чтобы потом никто не возмущался, что его кинули и он обнищал.
Войти с помощью соц. сетей: