Миф 4: Биткоин – это спекулятивный пузырь
Быстро растущая стоимость биткоина, – это динамика, которая возникает на любом «бычьем рынке», поскольку покупки порождают еще больше покупок и подгоняются страхом «упустить возможность».
Одним из наиболее популярных аналогов для растущей цены биткоинов является «Тюльпаномания»: спекулятивный финансовый пузырь, который произошел в Голландии в 1630-х годах.
«Финансовый пузырь» Тюльпаномании.
Биткоин очень часто сравнивается с Тюльпаноманией, но насколько справедливо это сравнение?
Спрос на красивые тюльпаны в 1630-х годах в Голландии породил рост цен на луковицы, из которых их выращивали. В свою очередь, рост цен на луковицы привел к тому, что очень много людей ринулись на этот рынок стремясь их купить, чтобы вырастив тюльпаны, затем продать еще дороже их луковицы. Тем самым, сначала на рынке росло количество покупателей луковиц, мечтавших быстро разбогатеть, и спрос превышал предложение, в результате цены быстро росли. Пузырь раздувался.
Но затем наступило насыщение, число продавцов выросло и предложение начало превышать спрос – рынок рухнул, а пузырь схлопнулся.
С Биткоином первичная ситуация похожа – рост цен на биткоины привлекает к нему новых пользователей, которые должны купить их у более ранних пользователей. А для этого они должны подключиться к сети Биткоина. Размер сети растет и, как мы отмечали ранее, согласно закону Меткалфа, растет её полезность, что еще больше толкает цену биткоина вверх. В то же время, эмиссия новых монет Биткоина не просто ограничена, она сокращается со временем. Насыщения рынка не происходит. Спрос на биткоины не удовлетворяется, а еще больше нарастает. Это также толкает цену вверх.
Создается парадоксальная ситуация – пузырь раздувается, но он не может лопнуть, поскольку спрос не падает ввиду отсутствия насыщения рынка. В результате краткосрочные периоды падения цены на биткоин (ввиду коррекции, негативных новостей и т. п. вторичных факторов) сменяются еще большим его ростом.
Резкий рост курсовой стоимости биткоина в декабре 2017 года и последовавшее за ним молниеносное падение на 60—70% заставило вновь заговорить о таком явлении, как экономический пузырь (также называемый «спекулятивным», «рыночным», «биржевым», «ценовым», «финансовым»).
График типичного «рыночного пузыря»
График типичного «рыночного пузыря» представлен выше. Не вдаваясь в подробности, отметим четыре его основные фазы:
1. Скрытая фаза (Stealth Phase) – динамика рыночной цены (стоимости) актива отражает длительный умеренный рост.
2. Фаза осведомленности (Avareness Phase) – к активу проявляют интерес институциональные инвесторы. Наблюдается повышенный рост рыночной цены. Для этой фазы характерен т.н. «медвежий капкан» (bear trap) – кратковременное падение рыночной стоимости актива из-за «медвежьего разворота», после которого наступает уже «бычий разворот» с нарастанием темпа роста рыночной цены.
3. Маниакальная фаза (Mania Phase) – повышенный рыночный рост и внимание СМИ к нему вовлекают в процесс широкие массы, желающие быстро разбогатеть на этом росте. Резко возрастает спрос на актив, который приводит к еще большему росту цены – в результате начинается лавинообразный эффект и рыночная стоимость актива взлетает.
4. Фаза схлопывания пузыря (Blow off Phase) – за быстрым ростом вдруг следует молниеносное падение. Но рынок еще сопротивляется и пытается восстановить цену, предшествующую падению. Однако, уже не все обладатели актива, особенно те, которые вступили в игру раньше, верят в восстановление и пытаются избавиться от него пока еще по достаточно высокой цене. После краткосрочного роста следует обвал, сопровождающийся, как правило, рыночной паникой и стоимость актива падает ниже уровня, предшествовавшего появлению «пузыря». В конце-концов, цена актива со временем уравновешивается на уровне тренда, который был в первой-второй фазе.
За всю историю Биткоина было несколько всплесков его рыночной стоимости, которые по своему характеру напоминают типичный «рыночный пузырь». Но, их все отличает от классического графика «биржевого пузыря» то, что достигнув максимума на маниакальной фазе, биткоин никогда не падал ниже своего уровня в скрытой фазе и даже в фазе осведомленности. Другими словами, после схлопывания очередного «пузыря», биткоин никогда не падал ниже максимального уровня предыдущего «пузыря».
Рынок Биткоина будет насыщен и уравновесится, когда на него поступит очень значительная масса фиатных денег. Если биткоин, как резервный актив, займет место золота, то совокупная стоимость сети Биткоина (капитализация) может достигнуть размеров в несколько триллионов долларов США. Это означает, что текущая цена биткоина может вырасти еще на порядок и даже больше.
Миф 5: Биткоины незаконны, потому что они не признаны государством
С момента своего появления в январе 2009 года Биткоин находится вне правового поля большинства государств мира. Собственно, Биткоин, как децентрализованная денежная система, был задуман его создателем Сатоши Накамото, как способ уйти от монополии государства и банков в денежном обращении и предоставить обществу новый механизм обмена и передачи стоимости без участия третьей доверенной стороны.
Биткоину, равно как и публичному блокчейну, на котором он построен, не нужно государство и государственное регулирование. Это вполне самодостаточная система.
Само нахождение вне правового поля еще не означает незаконность. Есть многие сферы деятельности человеческой, которые не урегулированы действующими законодательствами. Во многих вопросах жизнедеятельности общество осуществляет саморегулирование на основе этики и морали, религиозных воззрений и норм, общепринятых понятий и правил или на основе целесообразности и рациональности.
Если действия индивидуума не наносят ущерба (материального или морального) другим людям и не противоречат общепринятым нормам морали и нравственности, то эти действия не могут запрещаться законом ибо в противном случае это будет нарушение базовых прав человека.
«При осуществлении своих прав и свобод каждый человек должен подвергаться только таким ограничениям, какие установлены законом исключительно с целью обеспечения должного признания и уважения прав и свобод других и удовлетворения справедливых требований морали, общественного порядка и общего благосостояния в демократическом обществе».
п.2 ст.29 «Всеобщей Декларации прав человека»
Очевидно, что пользование системой Биткоин не является нарушением чьих-то прав и не противоречит моральным устоям общества.
Использование Биткоина для проведения транзакций также не является предпринимательской деятельностью, поскольку не подразумевает получения дохода.
Ведь, если вы совершаете денежный перевод в банке или на почте, вам не нужно получать разрешение на предпринимательскую деятельность или лицензию.
Примечание: Не путайте трейдинг на криптовалютной бирже с пользованием системой Биткоин.
В этом смысле на Биткоин распространяется общедозволительный тип правового регулирования: «разрешено всё то, что прямо не запрещено».
Кроме того, во многих странах до сих пор не определена правовая сущность биткоина (как внутренней расчетной единицы блокчейна). Что это? Валюта? Актив? Товар?
Проанализируем эту ситуацию на примере законодательства Украины. Учитывая действующие нормы (Гражданский кодекс Украины, закон Украины «О Национальном банке Украины», Декрет Кабинета министров Украины «О системе валютного регулирования и валютного контроля», закон Украины «О платежных системах и переводе средств в Украине», закон Украины «Об информации» и другие) понятие «криптовалюта» и регулирование операций с ней не подпадают под режим регулирования поскольку:
– криптовалюта не существует в форме банкнот, монет, записей на счетах в банках, поэтому она не может быть признана деньгами (денежными средствами, средствами, денежными знаками);
– криптовалюта не имеет привязки к денежной единице ни одного государства, поэтому она не может быть признана валютой или законным платежным средством иностранного государства и не является валютной ценностью;
– криптовалюта не выпускается банком и не является денежным обязательством определенного лица, поэтому она не может быть признана электронными деньгами;
– у криптовалюты отсутствуют признаки документа эмитента, а именно: нет установленной формы документа с соответствующими реквизитами, удостоверяющей денежное или другое имущественное право, нет определения взаимоотношений эмитента ценной бумаги (лица, выдавшего ценную бумагу) и лица, имеющего права на ценную бумагу, и не предусматривает выполнение обязательств по таким ценным бумагам, а также возможности передачи прав на ценную бумагу и прав по ценной бумаге другим лицам. А следовательно, криптовалюта не может быть ценной бумагой;
– у криптовалюты отсутствуют признаки документа в виде денежных знаков, отсутствует эмитент, а также отсутствует цель изготовления. Таким образом, криптовалюта не может быть признана денежным суррогатом.
Также криптовалюта не обладает свойствами товара. Собственно, биткоин существует только лишь в контексте записей транзакций с ним, а сам не имеет ни материального, ни даже цифрового воплощения.
«Добыча биткоина» майнерами – это всего лишь фигуральное выражение не имеющее ничего общего ни с добычей, ни с созданием товарного объекта.
Вывод: Биткоин и другие криптовалюты в настоящее время не попадают под правовое регулирование большинства государств, но это не означает, что они противозаконны.
