Глава 12

Выбираем правильный подход

Хотя правильные принципы управления активами являются фундаментом, на который опирается любая торговая стратегия, сердцевина любого трейдинга — фундаментальное суждение, модель или система, на основе которых трейдеры принимают решение о входе в сделки и выходе из них. В целом валютных трейдеров можно разделить на две основные группы: фундаменталисты и «технари». Фундаменталисты делают ставки исходя из макроэкономических факторов, таких как процентные ставки, ВВП, инфляция, дисбаланс счета текущих операций и т.д., а также своего представления о реальной «ценности» валюты. Во многом аналогично управляющим портфелями акций, которые любят покупать «недооцененные» компании, трейдеры-фундаменталисты применяют экономические модели для прогнозирования теоретических валютных курсов и используют отклонения от них.

Трейдеров-«технарей» (сторонников технического анализа) мало интересует лежащая в основе экономическая картина; они предпочитают полагаться всего на две вещи: время и цену. «Технари» считают, что поведение валюты в прошлом позволяет наиболее точно спрогнозировать ее поведение в будущем, поэтому фокусируются на выявлении чисто математических закономерностей, которые могут служить сигналом для входа в сделки и выхода из них; например, они могут покупать валюту после изменения ее курса на Х% в одном направлении и широко используют графические фигуры для принятия торговых решений.

Несмотря на то что фундаментальный подход может представляться более логичным, как показывают исследования, трейдинг на основе технического анализа — наиболее прибыльный способ торговли на FOREX. «Стоимостное инвестирование» может окупать себя на рынке акций, но такой подход абсолютно бесполезен в прогнозировании краткосрочных колебаний валютных курсов вследствие вмешательства центробанков, а также других рыночных нюансов и проигрывает даже простой модели на основе генератора случайных чисел. Это вполне объясняет, почему прогнозы экономистов традиционно не сбываются, а для краткосрочного трейдера означает, что ему необходимо сосредоточить внимание на техническом анализе хотя бы по той простой причине, что он позволяет получить более высокую прибыль. Но при всем при том теханализ тоже не является верным путем к богатству.

Использование технических индикаторов

С момента появления трейдинга сообщество трейдеров было одержимо поиском способов предсказывать и прогнозировать будущее при помощи моделей. Вместе с увеличением вычислительных мощностей росла и популярность технических или количественных моделей трейдинга, и сегодня используется широкое разнообразие таких моделей, варьирующихся от простых систем на основе скользящего среднего до сложнейших алгоритмов нейронных сетей.

К сожалению, большинство моделей, если не все, имеют присущие им погрешности и ошибки, поэтому беспрекословно доверять им очень опасно. Чтобы доказать это, позвольте напомнить вам об одном известном исследовании, в ходе которого были протестированы тысячи различных индикаторов и технических инструментов в попытке найти лучший индикатор, прогнозирующий рост ВВП США. В результате исчерпывающего исследования и бесконечных регрессий был обнаружен один индикатор, который, казалось, идеально соответствует данным: темпы производства пахты в Бангладеш! К сожалению, я до сих пор не могу придумать способ, как включить его в мои графики от Bloomberg.

Большинство моделей риска, которые по-прежнему используются сегодня, рассматривают однодневный обвал фондового рынка в октябре 1987 г. как событие с вероятностью один на миллиард, т.е. как статистический эквивалент того, что на вас одновременно напала акула и ударила молния. Long Term Capital Management и другие продвинутые хеджевые фонды погорели на таких событиях категории «сигма девять» — с вероятностной точки зрения настолько невероятных (согласно их моделям риска), что они просто не могли произойти. Если это действительно так, почему мы с завидной регулярностью становимся очевидцами этих «невозможных событий»? Уж, конечно, не из-за отсутствия у нас интеллекта или недостатка вычислительных мощностей компьютеров.

Чтобы лучше понять, почему все вероятностные модели имеют ограничения, которые в конечном итоге приводят к их впечатляющей несостоятельности, давайте рассмотрим простой пример. Представьте, что вы сидите на остановке и ждете автобус. Вам известен график его движения (раз в десять минут), но не точное время прибытия. Если автобусы точно следуют графику, тогда вероятность того, что тот, который вам нужен, приедет в первую минуту вашего ожидания, равна одной десятой. Чем дольше вы ждете, тем выше шансы, что автобус приедет в следующую минуту, и если вы просидите на остановке девять минут, то можете быть твердо уверены в том, что автобус уже за углом (по крайней мере так прогнозирует модель).

Более сложные модели могут принимать в расчет среднее время автобуса в пути или внешние факторы, такие как погода и дорожные пробки, но, по сути, любая модель говорит, что чем дольше вы ждете, тем выше вероятность прибытия автобуса. Разумеется, у обычного человека достаточно здравого смысла, чтобы, прождав на остановке 15–20 минут, перестать верить этой модели и задать себе вопрос: «Этот автобус вообще когда-нибудь приедет? А если он сломался или попал в аварию?» Будьте уверены, что по истечении некоторого времени на автобусной остановке не останется никого — разве что сама модель.

Люди достаточно умны, чтобы понять, что правила игры изменились (график движения автобусов перестал иметь смысл), тогда как вероятностные модели никогда не принимают в расчет тот факт, что сама модель может оказаться неверной, и поэтому продолжают ждать автобус, который может никогда не прийти. Этот критический недостаток, в сущности, и есть та причина, которая приводит к впечатляющим провалам стратегий трейдинга на основе вероятностных моделей, и, как подсказывает нам здравый смысл, просто все дело в том, что мир гораздо сложнее, чем пытается убедить вас любой создатель такой модели.

Технический трейдинг особенно привлекателен для частных трейдеров тем, что он дает возможность «извлечь смысл» из подчас бессмысленного рынка, и для многих возможность найти «чашу Грааля» в виде высокодоходной торговой системы слишком заманчива, чтобы пройти мимо. Однако вместо того, чтобы одержимо искать тот самый индикатор или систему торговли, которые должны помочь вам перехитрить рынок, лучше потратить это время на то, чтобы его понять, потому что безотказные машины по производству денег, насколько мне известно, есть только у центробанков.

Очевидная польза систематического трейдинга в том, что он дает нам порядок. Наличие четкой и последовательной стратегии — один из залогов успешного трейдинга. Хотя в конечном итоге ваша «система» может оказаться или прибыльной, или нет, вы всегда должны иметь ясное понимание того, почему вы открываете или закрываете ту или иную позицию, и технические индикаторы чрезвычайно помогают нам в этом. В целом, чем проще модель, тем более она полезна и эффективна, потому что графики, испещренные линиями, индикаторами и разного рода техническими уровнями, только отвлекают внимание трейдера от ключевых движений цены.

На настоящий момент, когда трейдинг на основе теханализа наконец-то принят широким сообществом трейдеров, сложно говорить о его подлинных преимуществах, потому что зачастую сами трейдеры совместными действиями создают самореализующиеся пророчества. Если все следят за одним индикатором, то, как только он подает сигнал к покупке, все начинают покупать… и, на удивление, цена действительно идет вверх! В последние годы такой сценарий «курица или яйцо» стал привычным, но, что гораздо важнее, любовь индивидуальных трейдеров к техническому анализу превратила «очевидные» технические уровни в центр притяжения для охотников за стопами.

Многие фонды (включая и наш) активно играют на опережение, предугадывая, какие торговые сигналы выдадут системы других трейдеров, и позиционируя себя чуть выше или ниже указанных уровней в надежде, что каскад исполнения ордеров подтолкнет цену дальше в том же направлении. В любом случае вы должны постараться оставаться в стороне от любых очевидных технических уровней, потому что движение цены вокруг них непременно будет подвержено дилерскими манипуляциям; вот почему на FOREX не стоит торговать на прорывах. Учитывая размах «управления» ценами, характерный для этого рынка, ложные прорывы чаще являются нормой, чем исключением. Вероятнее всего, другие трейдеры обнаружат те же важные уровни поддержки/сопротивления, что и вы, и разместят свои стопы соответствующим образом. Дилеры знают об этом и в плановом порядке устраивают охоту на места скопления стоп-ордеров, создавая ложные прорывы.

Научитесь использовать технические индикаторы, но также научитесь их игнорировать. Найдите то, что работает конкретно для вас, и придерживайтесь этого. Как известно, ни одна стратегия не может быть прибыльной всегда и при любых условиях, поэтому ключ к успеху для трейдера-«технаря» — выявить и понять сильные и слабые стороны своей торговой системы. Это позволит вам ограничить свои риски в плохие времена и удвоить прибыли в хорошие. Ваша система лучше работает на высоковолатильном или низковолатильном рынке? Лучше ее использовать во время бокового тренда или когда рынок идет в каком-то направлении? Она лучше работает с парами USD или другими? Вы должны ответить на эти и другие вопросы в отношении вашей торговой системы, потому что, как и игрок в блек-джек, вы хотите делать ставки только тогда, когда шансы сдвигаются в вашу пользу.

В сущности, сами по себе все технические инструменты одинаковы, и подлинным мерилом эффективности служит их применение на практике. Вот почему я считаю жизненно важным сохранять элемент дискреционности (целесообразности) в любом торговом подходе, даже если это означает всего лишь решать, когда «включить» или «выключить» вашу систему. Единственный инструмент, который способен стабильно переигрывать рынок, — человеческий разум, так задействуйте его в полной мере.

Дискреционный трейдинг

Сторонники дискреционного трейдинга полагаются на свои опыт, чутье и умение выявлять ценовые движения при принятии торговых решений, а для валютных трейдеров это значит понять, что заставляет двигаться рынок. Внутридневные цены на FOREX формируются клиентскими потоками, а, как нам известно, они могут быть результатом спекулятивных ставок крупных хеджевых фондов, операций хеджирования крупного экспортера и т.п. В любом случае краткосрочные цены определяются спросом и предложением, поэтому мы говорим, что на FOREX нет такого понятия, как справедливая цена. Даже если макроэкономическая картина предполагает падение доллара, крупная заявка на покупку приведет к краткосрочному скачку цен и будет двигать доллар вверх до тех пор, пока не будет удовлетворен спрос. Для внутридневного трейдера не столь важны причины, стоящие за этими потоками; цена — вот все, что играет роль.

По большому счету «интуитивное чутье» рынка сводится к умению правильно интерпретировать движение цены. Ценовые движения — это магическая сила, которая срывает трейдеров с их позиций и заманивает в ловушки. Наблюдение за исполнением заявок на продажу и покупку эквивалентно «чтению ленты» в стародавние времена, в чем так преуспели легендарный Джесси Ливермор и другие биржевые спекулянты, которые внимательно читали телеграфную ленту с биржевыми котировками в попытке оценить краткосрочные ценовые тренды исходя из цен и объемов сделок. Ценовые движения отражают перетягивание каната, который постоянно переходит то на сторону покупателей, то на сторону продавцов, и для опытного трейдера это может быть источником важной информации о состоянии рынка.

Поскольку краткосрочные колебания цен в значительной степени определяются маневрами на рынке «больших парней», в интересах каждого мелкого спекулянта внимательно следить за ценовыми движениями в поисках «следов», которые неизменно оставляют за собой крупные игроки. Очевидно, что читать ценовые движения гораздо проще на биржевых рынках, где доступна информация об объемах сделок и легко выявляются блоки ордеров от институциональных игроков, но даже на FOREX, не имея информации о потоках, вполне можно догадаться о намерениях рынка, собирая данные о потоках ордеров, оставляющих следы в виде графических фигур, и обращая внимание на поведение цен вблизи важных точек разворота. Научиться правильно выявлять ценовые движения нелегко, и со временем трейдеры обнаруживают, что это скорее искусство, чем наука.

Умение читать движение цены является основой дискреционного трейдинга и позволяет трейдерам, как «технарям», так и фундаменталистам, более точно выбирать время для входа в сделки и выхода из них для повышения своей результативности. Главное здесь — не столько напрямую использовать ценовое движение, сколько научиться «предсказывать» его дальнейшее поведение, чтобы иметь возможность предвосхитить реакцию рынка и соответствующим образом запланировать свой ответ. С помощью быстрого потока котировок трейдеры могут научиться выявлять ценовые движения, просто наблюдая за поведением цен вблизи важных уровней.

Например, если, по слухам, вблизи какой-либо фигуры расположен крупный опционный барьер, движение цены вблизи этой фигуры, как правило, подскажет вам, что именно защищается и насколько энергично. Если пара распродается, как только приближается к фигуре, но затем быстро откупается обратно на 10–20 пунктов ниже, это может сигнализировать о том, что парни, защищающие опцион, делают перезагрузку (продают вблизи фигуры и затем закрывают свои короткие позиции). Если это происходит несколько раз подряд, можете быть уверены в том, что они защищают свой опцион, поэтому вам нужно следить за датами истечения опционных контрактов в Лондоне или Нью-Йорке, после которых продажи могут исчезнуть и курс сможет беспрепятственно двинуться вверх.

Чтобы научиться правильно читать движение цены, начните задавать себе следующие вопросы.

• Что происходит на рынке сразу после выхода новостей?

  Сначала возникает реакция, а затем — ее быстрое рассеивание (дилеры торгуют против движения: нет реального спроса).

• Как ведет себя цена при приближении к важному уровню сопротивления?

  Неглубокие откаты, коррекция незначительна (спрос, вызванный реальными деньгами; дилеры размещают горы ордеров на покупку и покупают на каждом откате).

Ответы на такие вопросы помогут вам понять, что происходит на рынке, и соответствующим образом скорректировать свою торговлю.

Те, кто хочет более подробно познакомиться с технологией трейдинга, найдет полезную информацию в приложении к этой книге, где рассматриваются такие понятия, как вход в позиции и выход из них, размещение стоп-ордеров и использование ценовых движений.

Отправить