ГКО, ОФЗ – скучные названия. Главное – это ценные бумаги, обязательства государства. Удобные, с большой биржей для них (ММВБ). В 1994–1997 годах их долговая масса на бирже выросла примерно в 25 раз. С 1997 года в них пустили иностранцев (своих денег не хватало).

Какой кэрри-трейд начался (что это такое – см. выше)! Валютный курс рубля – закреплен. У ГКО – ОФЗ сверхвысокая доходность (в среднем более 60 % в 1995–1998 гг.). Это – рай! Это – горячий медовый пирог! В ГКО – ОФЗ вошли «горячие деньги» всего мира (доля нерезидентов в первом полугодии 1998 г. не менее 30 %).

Не отставали российские банки. Они активно занимали за границей валюту на срок. Потом превращали ее в рубли, вкладывали в ГКО – ОФЗ под высокий доход. А затем конвертировали их обратно в валюту и отдавали долги. Оставались с огромной валютной прибылью.

Над всем этим еще росла надстройка из валютных деривативов. А рядом лихорадило рынок акций.

Дальше всё просто. Нам знакомо. Падение мировых цен на нефть. Резкое сокращение доходов российского бюджета. Его растущий дефицит. Весной – летом 1998 г. бегство иностранных капиталов. Сжигание валютных резервов. Копеечная помощь от МВФ. К 11–14 августа 1998 г. падение курсов ГКО. Рост их доходности до 100–160 %. Рынок потихоньку останавливается. ГКО – неликвид.

И, наконец, дефолт. Россия отказывается платить по ГКО. Девальвация рубля, катастрофа на рынке акций. С сентября 1997-го по октябрь 1998 г. фондовый индекс РТС упал в 5,8 раза. Масштабный кризис в экономике. Огромные потери у населения.

Впрочем, дефолт не был обязательным. Пожар мог быть потушен и по-другому. Но это – отдельная история.

А что спасло? С осени 2008 г. мировые цены на нефть и газ снова начали расти.