Когда мы слышим о громадных силах, влияющих на цену золота – США с одной стороны и Китай с другой, – как может инвестор противостоять этим силам?

Хочется сказать: «Я не могу выиграть у таких игроков, поэтому не стоит рисковать, оставаясь на этом рынке». В краткосрочной перспективе это верно, что вы не можете победить их, но в долгосрочной перспективе вы всегда сможете, потому как эти манипуляторы не вечны. В конце концов у манипуляторов закончится золото или изменение инфляционных ожиданий приведет к такому скачку цен, который не смогут контролировать даже правительства. Это конец игры.

История показывает, что манипуляторы могут просуществовать долго, но в конце концов они всегда проигрывают. Так случилось с Лондонским Золотым пулом в 1960-х, с демпингом в США в конце 1970-х и демпингом центрального банка в 1990-х и в начале 2000-х. В 1968 году цена на золото неумолимо двигалась выше отметки в 35 долларов за унцию, когда Лондонский Золотой пул обанкротился, в 2011 году золото стоило 1900 долларов, достигло исторического максимума. Сейчас происходят манипуляции в новых формах, но в конечном итоге они всегда терпят неудачу. Долларовая цена на золото снова пойдет вверх.

Другое слабое место в этих схемах манипуляции появляется при использовании бумажного золота в виде лизинга, хедж-фондов и обезличенных золотых форвардов. Это мощные техники, но любая манипуляция требует какого-то количества физического золота. Возможно, небольшого, менее 10 процентов от всех бумажных транзакций, но какое-то количество физического золота все же необходимо. Физическое золото тоже быстро исчезает, так как его скупает все больше стран. Это ограничивает предельное количество транзакций бумажного золота, которые могут быть реализованы.

К примеру, манипуляция, проведенная в 2013 году, когда из хранилища GLD вышло 500 тонн золота, не могла повториться, потому что к 2014 году в GLD оставалось всего 800 тонн золота. Если GLD собрался бы извергнуть еще 500 тонн золота, в нем не осталось бы достаточно золота, чтобы сделать ETF-фонды финансово жизнеспособными для поручителя. Приходит время, когда количество оставшегося золота так невелико, что управленческий гонорар не покрывает расходы на страхование, хранение, администрирование и прочие издержки.

В-третьих, надо принять во внимание, что наступит конец игры, когда у Китая станет достаточно золота, таким образом, их соотношение золота к ВВП превысит то же соотношение в США. Пока что этого не произошло, но как только это случится, политической причины покупать больше не будет. Китаю будет обеспечено равное право голоса за столом на следующей конференции вроде Бреттон-Вудской, которая будет необходима для восстановления доверия в международной валютной системе.

Как только у Китая будет достаточно золота, США и Китай вместе смогут позволить цене на золото двигаться как угодно под их контролем. Инфляция может выйти из-под контроля, а Китай ничего не потеряет. Если инфляция начнется прямо сейчас и цена на золото резко взлетит, Китай останется далеко позади. У него недостаточно золота, чтобы застраховать портфель в холдингах Казначейства от потерь. С возрастающей ценой на золото и с экономикой, которая развивается быстрее, чем в США, им никогда бы не достичь своей цели соотношения золота к ВВП.

Китай покупает так много золота, как только может, но пока они пытаются достичь соотношения золота к ВВП и имеют самую крупную быстрорастущую экономику в мире, это движущаяся цель. Цена должна сдерживаться, пока у Китая не станет достаточно золота. Когда они закончат покупать, достигнув примерно 8000 тонн, США и Китай могут пожать руки и сказать, что они защищены. С этого момента может начаться девальвация доллара из-за роста долларовой цены на золото.

Мой совет инвесторам: важно понять динамику, которая стоит за ценами на золото. Вы должны понимать, как работает манипуляция, что такое конец игры и как выглядит картина физический запас – спрос. Понимание этой динамики дает более четкую картину конца игры и разумное объяснение, почему надо обладать некоторым количеством золота, даже если на коротком промежутке движение цены неблагоприятно.