226

Необходимо сбалансированное сочетание экономической этики, репутационного давления на банки и государственное управление. См.: Вaker (2008), 734 «Как сделать так, чтобы посредники – корпоративные менеджеры, инвесторы и взаимные фонды – работали эффективнее и в меньшей мере преследовали свой интерес? Первый вариант – совесть. […] Если обратиться к Уолл-стриту с предложением придерживаться умеренности при получении прибыли, то, по мнению Эдвина Гея, первого декана Гарвардской школы бизнеса, маловероятно, что там услышат этот призыв. Второй вариант – репутация. Потребители должны отказаться от компаний, предлагающих плохие бизнес-продукты, а избиратели – от коррумпированных политиков. Основной принцип – постепенность этих процессов, затрагивающих финансовую систему, согласие с таким подходом ориентирующихся на долгосрочные перспективы инвесторов, а также менеджеров и посредников, понимание необходимости совершенствования независимого управления, поощрения аполитичности в деятельности и расширения прозрачности. Ключевым элементом демократических правил и функционирования рынков является лояльность их участников, каждый из которых активно преследует свои собственные экономические интересы. […] Ну, что все на рынке уже лояльны? Не очень похоже. Индивидуальные инвесторы платят значительные средства за активный инвестиционный менеджмент, хотя высокая цена не оправдывается средним качеством услуг.

Индивидуальные инвесторы не торопятся активно применять высокие технологии, время не то. Почему же инвесторы опечалены? Процесс обучения при принятии финансовых решений недостаточно эффективен. Но если холодильник неисправен, молоко сразу же скисает. Плохой инвестиционный консалтинг трудно разгадать, еще сложнее с доказательствами. Предприятия не могут по легитимным причинам все время проверять, не решает ли свои собственные интересы инвестиционный консультант, хотя они обязаны доверять своим консультантам… В результате образуются «неинформированное стадо» и спекулятивные пузыри. Все можно довольно легко начать – заниматься тюльпанами, логистикой, недвижимостью во Флориде. И еще чем-то другим, потому что все это позволяет корпоративным менеджерам и организаторам завышать свое значение, инвестиционным банкирам заниматься андеррайтингом, а взаимным фондам получать прибыль на зависть посредственным инвесторам. […] Таким образом капитал распределяется между миллионами людей, поощряет мудрость и умение инвестировать, постоянно совершенствуется и формирует предложения типичным индивидуальным инвесторам.

Третий, последний, вариант трудно поддается регулированию. Здесь следует руководствоваться законом Сарбаннеса – Oксли. И конечно, в аналогичном надзоре нуждается и ипотечное кредитование. Без сомнения, регулирование может быть помочь восстановлению доверия и предохранять от колебаний – от чрезмерного оптимизма к пессимизму. Расширение деятельности корпорации может иметь непредвиденные последствия как в виде приемлемых расходов, так и в виде очень больших доходов. […] Будут ли ФРС, министерство финансов и комиссия по ценным бумагам и биржам выступать в качестве активных регуляторов, пытаясь предупредить формирование пузырей до того, как они образуются? Нелегко ответить на этот вопрос.