Риск уменьшается и в том случае, если инвестор, занимающийся накоплением пенсионных средств, вкладывает деньги с известной регулярностью. Разовое вложение может прийтись на крайне неудачный момент, например на март 2000 г., когда рынок достиг предкризисного максимума. Но когда вложения производятся вновь и вновь, можете быть уверены, что часть денег обязательно будет инвестирована в удачное время, когда цены низки. Профессионалы называют эту технику усреднением долларовой стоимости.

Усреднение долларовой стоимости означает просто-напросто, что вы в течение длительного времени вкладываете равные суммы денег в какой-либо взаимный фонд или во что-то другое через равные периоды времени, скажем, каждый месяц или квартал. Периодически инвестируя равные суммы в обыкновенные акции, можно уменьшить (но не устранить) риск того, что все акции будут куплены по временно вздутым ценам. Инвестор, регулярно вкладывающий равные суммы, купит меньше акций по завышенной цене и больше — по низкой цене. Как видно из приведенной далее таблицы, средние затраты на акцию оказываются ниже, чем средняя цена акций в период, когда осуществлялись инвестиции.

Допустим, вы регулярно вкладываете по 150 долл. во взаимный фонд, стоимость акций которого колеблется от 25 долл. до 75 долл. В результате усреднения долларовой стоимости вы за 450 долл. приобретаете одиннадцать акций, котирующихся в настоящее по 50 долл., и суммарная рыночная стоимость всего пакета составляет 550 долл. Иными словами, средняя стоимость приобретенных вами акций (450 долл./11 = 40,91 долл.) ниже, чем средняя рыночная цена акции (50 долл.) этого фонда на протяжении периода вложения денег. Таким образом, вы оказываетесь в выигрыше, несмотря на то что покупаете акции по текущей цене. Этот метод работает, потому что вы покупаете больше акций, когда они дешевы, и меньше, когда они дороги.

Усреднение долларовой стоимости приносит на нерастущем, но очень изменчивом рынке более высокие результаты, чем в условиях бурно растущего рынка. Оцените два следующих сценария.

Большинство полагает, что пенсионные активы дадут лучшие результаты на постоянно растущем рынке. Но давайте представим, что в каждый период вы инвестируете 1000 долл. Из таблицы ниже видно, что больше денег вам принесет первый сценарий, когда рынок очень переменчив, но останавливается на первоначальном уровне. В обоих случаях в пять приемов инвестируются 5000 долл. В случае плоского рынка инвестор получает в итоге 6167 долл., а в случае растущего рынка — только 5915 долл.

Уоррен Баффетт, один из самых легендарных инвесторов мира, очень убедительно доказывает, что после начала инвестиционной программы в ваших интересах желать понижения рынка. В одном из своих эссе Баффетт пишет[32]:

Вот вам небольшая задачка: если вы, не будучи заводчиком крупного рогатого скота, собираетесь питаться гамбургерами всю жизнь, какие цены на говядину будут вам выгодны — высокие или низкие? Если вы не производите автомобили, а просто время от времени их покупаете, какие цены на автомобили вас устроят — высокие или низкие? Ответы на эти вопросы очевидны.

А теперь задачка для выпускного экзамена: если в следующие пять лет вы собираетесь копить деньги, на какой уровень рыночных цен вы надеетесь — высокий или низкий? Многие инвесторы дают неверный ответ. Даже если они собираются в ближайшие несколько лет только покупать акции, они ликуют, когда рыночные цены растут, и впадают в уныние, когда цены падают. Получается, что они радуются повышению цен на те самые «гамбургеры», которые скоро будут покупать. Неразумная реакция. Радоваться должны те, кто в ближайшем будущем собирается продавать акции. Потенциальные покупатели явно должны предпочитать снижение цены.

Не думайте, что усреднение долларовой стоимости решит все ваши инвестиционные проблемы. Ничто не спасет вас от обесценивания активов в период падения фондового рынка. Ключевое требование программы — наличие у вас отваги и денег, чтобы продолжать инвестирование в период падения рынка точно так же, как и в лучшие времена. Неважно, насколько пессимистично вы (да и все остальные) оцениваете будущее, неважно, насколько тревожны финансовые и мировые новости, процесс инвестирования прерывать нельзя, иначе вы утратите возможность купить хотя бы часть акций на фазе резкого падения рынка. А если вам удастся дополнительно купить несколько новых акций, когда рынок понизится на 20–25%, то усреднение долларовой стоимости даст еще более значительные результаты. Худшее, что вы можете делать, это продавать, когда рынок падает.

Не подумайте только, что я пытаюсь предложить вам прогнозировать движение рынка. На это никто не способен. Но лучшее время для покупки, когда рынок «выпал из кровати» и никто не видит перспектив его роста. Так же как надежда и алчность иногда порождают спекулятивные пузыри, пессимизм и отчаяние могут стать причиной рыночной паники. Все известные случаи рыночной паники столь же необоснованны, как патологически оптимистичные взрывы рыночной активности. Каким бы безнадежным ни казалось положение, обычно все как-то выравнивается. Для фондового рынка в целом закон Ньютона всегда работал в обратную сторону: то, что падает, потом всегда поднимается.