В принципе у приверженцев теории эффективных рынков имеется один аргумент, который указывает на то, что сильные ценовые всплески происходят, когда какой-то крупный игрок привносит в общую игру собственную информацию, совершая объемную сделку. Например, Goldman Sachs совершает крупную сделку, о которой знает только он, и рыночная цена затем реагирует постепенным возвращением к своему фундаментально обоснованному уровню, как это предсказывает теория эффективного рынка. Однако этому тоже не находится достаточных подтверждений, кроме чисто технических. Если крупные игроки на основе своей лучшей информированности совершают крупные сделки, тогда значительные ценовые всплески должны сопровождаться большим объемом участвующих в сделках акций. В таком случае, анализируя наиболее значительные изменения цен, вы должны были бы обнаружить, что многие из них являются следствием высокообъемных сделок. Но это не так. Фармер и его коллеги пару лет назад провели соответствующее исследование и обнаружили, что у сильных ценовых всплесков не прослеживается тесной связи с объемом вызывающих эти всплески сделок. «Сильные скачки, – как они выразились, – не индуцируются значительным объемами сделок».
См.: Farmer J. D et al. «What Really Causes Large Price Changes?», Quantitative Finance 4 (2004): 383–397.
